（内容来源：南开学报（哲学社会科学版））

徐子桐

广东技术师范大学财经学院讲师，主要从事国际金融研究

范小云

南开大学金融学院教授，主要从事系统性金融风险和国际金融研究

何   颖

广州商学院专任教师，主要从事财政政策和国际金融研究

[摘要] 在全球经济不确定性上升和国际货币体系深刻调整的背景下，汇率稳定在人民币国际化进程中的作用日益凸显。本文基于2012年1月至2022年12月月度数据，采用局部投影法考察汇率升值和汇率波动对人民币国际支付份额的动态影响及作用机制，并进一步从非线性视角分析了汇率效应的异质性和状态依赖特征。研究发现：（1）汇率升值总体上促进人民币国际化，其机制在于价值储藏效应与计价选择效应，抵消支出转换效应对贸易结算份额的潜在抑制作用。（2）汇率波动通过抑制贸易需求和降低价值储藏吸引力，阻碍人民币的国际使用。（3）相较于主要国际货币，人民币对汇率波动更为敏感。（4）在全球经济不确定性较高的时期，汇率波动的负向冲击进一步放大。本文的研究为在复杂国际环境下推进人民币国际化、优化汇率政策取向提供了经验证据。

[关键词] 人民币国际化；汇率稳定；汇率升值；经济政策不确定性

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